管涛：特朗普追念对中国生意冲击辨析

作家：管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

重点特朗普能否足够达成其对中国的关税威胁尚未可知，即便特朗普对中国再启生意摩擦亦然危中有机。

注：本文发表于《第一财经日报》2024年11月18日。

跟着好意思国大选落下帷幕，特朗普追念。鉴于特朗普竞选期间明确暗示“关税”是其辞典中最好意思好的词汇，并威胁对中国升级生意战，再度激励了各方关于中海外贸出口尤其是经济远景的担忧。

关联词，笔者以为，特朗普能否足够达成其对中国的关税威胁尚未可知，即便特朗普对中国再启生意摩擦亦然危中有机。中国宜在作念好我方的事情、鼓舞经济首先追念合理区间的基础上，违害就利、危中寻机，从最坏处蓄意，争取最佳服从。

特朗普追念不一定是最坏服从

跟着好意思国大选揭晓，特朗普重返白宫已成定局。当今，商场似乎觉得，就中好意思经贸干系的远景而言，这一服从可能愈加不利。因为非建制派的特朗普随心而为，对华生意策略会愈加极点，愈加不可展望、不可约束。关联词，这可能是一种偏见和扭曲。

在看重超等霸权地位是好意思国最高国度利益、遏抑中国崛起是好意思国跨党派共鸣的情况下，岂论共和党如故民主党在野，皆将不绝针对中国。特朗普1.0掀开了中好意思经济脱钩、科技竞赛的“潘多拉盒子”，而拜登在野四年将其进一步机制化、体系化，配置了对华策略的三复旧——投资、定约、竞争。由此形成的“小院高墙”“脱钩断链”，对中好意思经贸干系的冲击不比特朗普1.0时期小。

以中好意思科技竞争为例，特朗普1.0是诓骗关税、黑名单和国度安全“三板斧”，拜登时期则是政府补贴加出口管制，其中出口管制升级至像“手术刀般精确”。

特朗普的第一个任期内，将对好意思国入口的沿途中国商品的本色平均关税率由2.7%最高升至15.4%，并在2020年1月后降至12.5%傍边。2018年起，对华为、中兴等中资企业和机构礼聘了出口管制和经济制裁法子，将半导体供应链“火器化”。2020年8月签刊行政号召，隔绝腾讯公司旗下的微信和字节率先公司旗下的TikTok应用在好意思国使用，但磋磨禁令被好意思法律讲明院驳回。

2018年转变《出口管制转换法案》，进一步赋予好意思国商务部以“安全”表靠近好意思国向异邦提供商品、本事、软件的管制权限，商务部据此将更多中国科技企业纳入“实体清单”，强化针对磋磨主体科技居品和本事出口的审查力度。2019年转变“视同出口”条例，约束在好意思华东说念主获取本事的渠说念。2018年8月签署《异邦投资风险审查当代化法案》（FIRRMA），扩大并强化好意思海异邦投资委员会（CIFUS）针对异邦主体投资好意思国要道本事、基础局面、明锐领域等的审查和决定权限，导致诸多中资企业对好意思投资景色被否。

2019年5月签发第13873号行政号召，要求强化“约束异邦烦恼势力错乱好意思国信息通讯本事供应链”，进一步约束中国信息科技公司对好意思投资过火拓荒、居品、服务干预好意思国商场。2020年5月出台“异邦平直居品”规定法子，平直指向除好意思海外的其他国度和地区的半导体公司，隔绝这些公司利用源自好意思国的十六类本事及软件的拓荒和居品，出口给“实体清单”上的企业。

2020年11月签发第13959号行政号召，隔绝好意思国主体对好意思国政府认定由中国军方捏有并约束的企业进行投资，促使纽约证券交游所对中国三大电信运营商礼聘“强制退市”法子。2020年12月签署《异邦公司问责法案》，要求在好意思上市异邦公司的审计机构必须招揽好意思国监管部门的审计责任底稿查验，中国公司赴好意思上市融资难度权贵增多。

拜登政府基本照单全收了特朗普1.0的科技竞争火器，包括对中国居品征收高关税、对部分中企和居品礼聘隔绝或约束入口、对要道物质施加出口管制、对投资中概股进行约束、对好意思国住户到中国投资进行约束，以及对个别企业进行金融和经济全面顽固等。

拜登政府还吐旧容新。2022年8月通过《芯片与科学法案》，推出价值527亿好意思元的一揽子补贴计算，其中390亿好意思元将贴给磋磨制造企业。但招揽补贴的公司必须与好意思国政府签署契约，不行在中国以过火他好意思国花样地区扩产先进芯片的产能。

2022年10月7日好意思国商务部颁布新规，通过设定具体的硬件参数，约束中国得回用于锻练东说念主工智能的高算力GPU，同期对先进制程的逻辑和存储芯片以及超算中心进行全面约束。中国脉土芯片制造先进企业得回好意思国拓荒、本事需要许可证，好意思国住户在受管制企业奇迹也遭到隔绝。新规更是把科技竞争的焦点从通讯、芯片扩大到东说念主工智能。时隔一年后的2023年10月17日，好意思国商务部更新出口管制要求，对约束细化升级。况兼，好意思国政府还利用欧亚供应商的拓荒、芯片中包含好意思国居品、本事和软件，要挟它们在半导体领域对中国实施全球遏抑举止。

拜登政府袭取并不时优化升级投资约束。2024年10月，好意思国政府发布新规，管制好意思国企业对大陆先进半导体、量子本事和东说念主工智能领域对外投资，具体分为“隔绝类”和“汇报类”，其中隔绝类主要包括高性能东说念主工智能、先进半导体制造、EDA和拓荒等，其他归于汇报类，防御好意思国在华投资可能“威胁好意思国国度安全”。拜登还延续了特朗普的诸多“黑名单”。同期，一些磋磨法案明确要求国防等部门不得采购部分中企的居品。

据好意思方统计，2020年（特朗普政贵府个任期扫尾时），好意思国入口商品中，中国占比18.4%，较2017年下跌3个百分点。2023年（拜登政府任期扫尾的前一年），该比例为13.7%，较2020年回落4.7个百分点；2024年前三个季度进一步降至13.2%，同比回落0.4个百分点。

显然，如果哈里斯赢得大选，梗概率会延续拜登时期对华策略的基本框架。仅仅民主党的对华经济策略可能不会那么张扬，影响也会是轻风细雨而非疾风骤雨。关联词，“明枪”天然不好躲，谁说“冷箭”就一定比“明枪”更好防呢？

特朗普关税策略存在较大变数

此次大选经过中，特朗普曾威胁将从四方面升级对华生意制裁：一是取消中国持久宽敞生意干系（PNTR，即最惠国待遇）；二是对中国对好意思系数出口商品征收60%或以上关税；三是四年内住手对中国分娩的必需品的入口；四是严厉打击中国商品通过第三国出口到好意思国。

比较特朗普关于关税法子的热衷，拜登时期则更偏好非关税法子，如以“去风险化”之名，行搅扰全球产业链供应链之实。

特朗普1.0在生意策略上达成竞选情愿的进程较高，不摈斥特朗普2.0会驾轻就熟地不绝挥舞关税大棒，大杀四方。一是趁着中国现时经济首先压力较大，对外需依赖进程更高，诓骗关税妙技对中国负义忘恩。二是诓骗加征关税来弥补因扩充减税策略激励的税收收入减少，进而缓解好意思国财政赤字扩展的压力。三是即便不商酌进一步打压中国经济，也可能诓骗关税妙技行动谈判筹码，疏导中国在其他方面的和洽和退步。四是2020年头中好意思刚烈了第一阶段经贸契约，按下了中好意思经贸摩擦的暂停键，但因疫情原因契约实验不表露之，特朗普可能以关税妙技要挟中国完成契约并进行赔偿。

2023年，曾于2017~2020年在特朗普政府中担任生意代表的莱特希泽在其新书《莫得生意是解放的》中，对生意解放化益处达成的共鸣建议严厉的控诉。若他从头担任好意思国生意代表，无疑将普及中好意思两国再启关税突破的概率。加之卢比奥之流的对华鹰派加盟特朗普2.0的中枢圈，前述概率将进一步普及。

日本样本或不错给畴昔中好意思经贸磋磨的远景提供一定的参考。据好意思方统计，1986年（1985年9月广场契约次年），好意思国入口商品中，日本占比22.2%（较2017年中国占比的历史高点还高出0.8个百分点）；2003年起，该比例跌破10%；2023年，该比例仅为4.7%，2024年前三个季度进一步降至4.5%。1991年，好意思国商品生意逆差中，日本占比56.4%，创历史新高；2014年起，该比例降至10%以下，2023年为6.7%，2024年前三个季度进一步降至5.7%。

从同样见解看，现时中好意思经贸摩擦的惨烈进程已越过了昔时的日好意思。如2018至2023年六年间，好意思国商品入口和商品生意逆差中，中国占比差异累计回落7.7和20.7个百分点。而1987至1992年，日本两项占比差异回落4.1和飞腾13.3个百分点。

天然，特朗普达成其对华生意策略并非板上钉钉，或者即便要首先，时刻会比较靠后，节律和力度也会有不笃定性。

一是好意思国共和党在此次大选中横扫参众两院，让特朗普有可能将更多元气心灵放在束缚国内问题上。特朗普1.0在内务方面乏善可陈可谓是特朗普的一件憾事。

二是鉴于中国在好意思国商品入口和生意逆差中占比已大幅下跌，不绝对中国在生意问题上施压政事收益不大。如真是留心好意思国生意失衡问题，特朗普2.0巧合关于连年来在好意思国商品入口和生意逆差份额飞腾较多的经济体加征关税会更感好奇艳羡好奇艳羡。

三是高通胀激励民众不尽是此次民主党大选失利的主要原因，而擅长经济责任是特朗普1.0的亮点，抗通胀仍将是特朗普2.0确当务之急。而岂论是对中国加征60%的高关税如故对全球多半加征10%的关税，皆会增多通胀黏性，这有可能令特朗普2.0心存挂牵。

四是中国在好意思入口商场份额下跌但在全球出口商场份额飞腾，标明通过对外投资实现生意差额调遣，是掩盖生意壁垒的有用作念法。这亦然特朗普2.0扬言要对中国通过第三国对好意思出口加征关税的主要原因。关联词，全球围堵中国对好意思盘曲出口说易行难：一方面甄别责任难度大、资本高，另一方面还可能引起中资境外投资企业场地地的反对以致时弊。

五是既然拜登政府袭取和施展了特朗普1.0的许多作念法，特朗普2.0也不错学习模仿拜登政府的一些作念法。尤其是特朗普1.0属于异军突起，政府班底主如果一些非主流的偏激东说念主士。此次强势追念，特朗普2.0将得回更多智库和主流东说念主士的支捏，策略有可能会愈加成系统、偏感性。

综上，中国既要作念好中好意思经贸干系变好之前变得更坏的准备，也要幸免自乱阵地、未战先怯，而要明智、见招拆招。即便从永遥望，中好意思生意干系有可能会发展成为今天日好意思的情状，中国也要积极创造条件，尽可能将这个时刻拉长一些，以松开短期剧烈诊治对中国经济变成的冲击。

积极支吾外部冲击，要道是要加速落实存量和增量策略，进一步全面深刻转换绽开，鼓舞经济首先追念合理区间，扭转商场预期、提振商场信心。这将增强中国在对外经贸接洽中的底牌和底气。同期，中国要在沙盘推演、情景分析的基础上，当令跟进、动态评估特朗普对华生意策略进展，主动行动、提前布局，违害就利、危中寻机，从最坏处蓄意争取最佳的服从。

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