东吴证券：予以中熔电气买入评级，指标价位134.0元

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,马天翼,朱家佟近期对中熔电气进行筹商并发布了筹商申报《2024年三季报点评：股权支付减少，范围效应开释，Q3事迹超预期》，本申报对中熔电气给出买入评级，以为其指标价位为134.00元，刻下股价为109.98元，预期高潮幅度为21.84%。

　　中熔电气(301031)　　投资要点　　三季报事迹超预期。公司24Q1-3营收9.7亿元，同增27%，归母净利润1.2亿元，同增40%，毛利率38.6%，同降2.1pct，归母净利率12.4%，同增1.1pct；其中24Q3营收3.7亿元，同环比+42％/+15％，归母净利润0.5亿元，同环比+91%/+42％，毛利率39.1%，同环比-1.6/+0.4pct，归母净利率14.7%，同环比+3.8/+2.8pct。股权支付减少+范围效应开释，用度率环比大幅着落，三季报事迹超预期。　　车端收入环增15-20%，Q3毛利率环比微增。公司Q1-3车端收入咱们瞻望6亿元，占比超60%，Q3车端收入咱们瞻望2.5亿元，环增15-20%，受益于国内销量超预期，毛利率咱们瞻望37%控制，环比微增。Q1已反映车企年降+系铜银价高潮影响，公司4月底开展铜银套期保值，H2价钱咱们瞻望守护踏实，并跟着范围效应的开释，以及产线端降本增效，后续毛利率咱们瞻望复原至40%。此外，公司渐渐从熔断器转向能量保护系统，咱们瞻望激发熔断器24-25年守护1-2倍增长，国际熔断器定点25-26年放量，Efuse握续要点布局，后续有望迎来冲破。　　表象储端居品竞争加重，megepack后续理会可期。公司Q1-3表象储收入咱们瞻望2.6亿元，占比25-30%，其中Q3表象储端收入咱们瞻望0.9亿元，占比25%，毛利率40%，环比基本踏实。咱们瞻望24年国内光伏装机量同增10%+、储能装机量同增40%+，行业需求近20%。该阛阓竞争相对浓烈，竞争敌手好利科技等价钱激进，咱们瞻望公司24年价钱降幅10%+，后续推出的新决议降本空间大，且订单汇集高盈利居品，瞻望毛利率仍可守护40%。此外，公司与tesla握续配合，咱们瞻望25年供应上海megepack工场，储能居品瞻望保握高速增长。　　股权支付环降60%+，范围效益带动用度率着落。公司24Q1-3技能用度2.3亿元，同增15%，用度率23.6%，同降2.5pct，其中Q3技能用度0.8亿元，同环比+8.5%/-0.5%，咱们瞻望含股权支付1200万元，环比着落超60%，用度率20.3%，同环比-6.2/-3.1pct；24Q1-3盘算性净现款流0.8亿元，同降2880%，其中Q3盘算性现款流0.3亿元，同环比-26%/-53%；24Q1-3成本开支1亿元，同降40%，其中Q3成本开支0.4亿元，同环比-45%/+47%；24Q3末存货2.2亿元，较年头降3.7%。　　盈利预测与投资评级：商酌到卑劣需求超预期，咱们瞻望24-26年归母净利1.9/3.0/4.2亿元（原预测1.5/2.6/4.4亿元），同增64%/55%/40%，对应PE36/23/16倍，商酌到公司电力熔断器龙头地位，予以25年30倍PE，指标价134元，守护“买入”评级。　　风险教导：原材料价钱波动、阛阓竞争加重风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据意想，东吴证券曾朵红筹商员团队对该股筹商较为潜入，近三年预测准确度均值为69.73%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.54亿，把柄现价换算的预测PE为44.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；当年90天内机构指标均价为88.1。

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